Efeito Bolsonaro evaporou, mas dólar não vai explodir

O aumento do dólar tem limite, respondendo à pergunta de muitos depois de a moeda norte-americana ultrapassar a barreira dos R$ 4 na última semana.

A euforia com a eleição de Bolsonaro e a perspectiva de reforma da economia levou a Bolsa a encostar nos 100 mil pontos e o dólar ficar na faixa dos R$ 3,6. Mas o mercado caiu na Real e o Real caiu.

Constatou-se que aprovar propostas complexas no Congressso é uma tarefa árdua, especialmente na ausência de uma base política articulada. Para complicar, o tempo fechou no cenário externo com o acirramento do conflito comercial entre China e EUA, encarecedendo o dólar relativamente  a uma ampla cesta de moedas.

Mas a depreciação do Real foi maior, comparativamente a outros países emergentes. Isso reflete a percepção de que o governo Bolsonaro queimou rapidamente o capital político obtido pela vitória na eleição de 2018, dificultando a tarefa de liderar o ajuste da economia.

Apesar disso, o dólar não vai explodir como não explodiu em 2018 com um grau de incerteza bem maior. A razão principal é que, em contraste com grande parte da história do Brasil, a situação das contas externas é folgada e o Banco Central tem cacife para amortecer pressões contra o Real.

Além disso, apesar de todos os tropeços políticos, a reforma da previdência entrou definitivamente na agenda e continua elevada a probabilidade de sua aprovação parcial.

Não é por acaso que a Pesquisa Focus do Banco Central continua a projetar um dólar abaixo de R$ 4 para o final do ano. A projeção do mercado financeiro para a taxa de câmbio no fim de 2019 subiu de R$ 3,75 de R$ 3,80.